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一、第一件事：战略检讨这是我们真正意义上第一次检讨万科的整个战略。尽管万科在 2012 年就判断行业进入白银时代、进入了转折点，但这只是一种预测，并不知道什么时候会出现真正的转折。而今天，我们可以说转折点实实在在到来了。在转折点上，我们曾经相信不会出现的东西都在出现，比如 2012 年我们的研究报告中提到：中国的地产调控千万不要成为韩国模式——买房凭票、卖房限制，因为当时我们认为中国市场经济改革经历了这么长时间，不可能走回头路了。但我们看到今天的限制非常多，已经超出了当初的研究。

2、融资主体“缺位”是关键。低利率并不必然会促发货币和信用创造，信用要扩张，要有加杠杆的主体才行。过去的十多年里，我国的房地产销售和货币指标高度相关，房地产周期启动，整个经济信用和货币创造的“机器”才开始运转。而房地产销售是否好转，利率高低只是一方面，还要看房地产调控是否会放松。我们认为依靠房地产强刺激拉动中国经济的时代已经终结，即使降息了，谁来融资加杠杆呢？这的确是一个问题。

责任编辑：梁斌 SF055记者 | 李章洪10月27日晚间，连续6个交易日涨停之后，业务被认为涉及“玻尿酸”的鲁商发展（600223.SH），披露了进一步的风险提示公告。鲁商发展称，公司基本面没有发生变化，但股票近期涨幅巨大，公司股价从2019年10月18日起连续6个交易日涨停，近10个交易日累计涨幅89.61%，短期内涨幅巨大，明显偏离上证A股指数走势。截至2019年10月25日，公司收盘价格为7.30元/股，市盈率（TTM）为33.33倍，公司市盈率明显高于房地产行业平均水平（9.42倍），公司股价已严重脱离基本面，请投资者注意投资风险，谨慎投资。

系统性调整全球全面铺开2019年一季度，小米在国际市场的业绩表现十分亮眼。2019年第一季度国际收入人民币168亿元，同比增长34.7%。截至2019年3月31日，海外小米之家授权店共计480家，同比增长93.5%，其中印度有79家。小米手机在海外的出货量持续强劲增长，根据Canalys的资料，2019年第一季度，小米智能手机在40多个国家和地区中位列5强，在西欧市场的出货量同比增长115.1%，按智能手机出货量计，市场份额排名第四。

自“出云”号下水以来，关于“日本拥有航母”的种种猜测与质疑一直没有停息，而日本在发展航母问题上也一直遮遮掩掩。随着岩屋毅的正式表态，另一只“靴子”终于落地。一旦“出云”号完成改装并搭载F-35B隐形战斗机，日本海上自卫队将完全具备远洋攻防作战能力，从而开启二战后日本的航母时代，其现实意义与未来影响极为深远。

市场在“内忧外患”的双重打击下，出现持续杀跌，很多投资者损失惨重。同时，经济失速的担忧也急剧上升。在这样的背景下，调整既定的宏观政策，势在必行。变化五：机构资金仍处于较高仓位中国银河证券统计数据显示，2018年第二季度公募基金仓位绝大部分较去年同期略有下降，其中股票型从上季度末的86.7%下降到85.08%，偏股型从上季度末的82.29%下降到79.89%，平衡混合型基金从上季度末的61.4%下降到57.32%。而灵活配置型基金从上季度末的52.31%下降到49.12%。